## 股权计划规模 + 优先股转换 + 招股书"基础日" ENGLISH · ORIGINAL The weighted-average exercise price of such options forfeited was $9.67 per share of Class A common stock and $0.71 per share of Class B common stock; and • 86,262,705 shares of Class A common stock resulting from the conversion of an equivalent number of shares of Class B common stock after March 31, 2026. 20 Table of Contents Unless otherwise noted, common stock outstanding after the offering and other information based thereon in this prospectus also does not reflect any of the following: • 299,256,055 shares of Class A common stock reserved for issuance under the A&R 2024 Plan, which amount excludes shares subject to outstanding awards thereunder as described above and includes shares withheld upon vesting and settlement of restricted stock units and shares subject to awards forfeited thereunder after March 31, 2026 as described above; • 24,026,920 shares of Class A common stock reserved for issuance under the Second Amended and Restated 2017 Employee Stock Purchase Plan (the "A&R 2017 ESPP"); and • shares of Class A common stock reserved for future issuance upon the conversion of all outstanding shares of Class B common stock on a one-for-one basis. The information set forth above regarding transactions or other events occurring after March 31, 2026 is given as of May 11, 2026. 中文翻译 **股权计划规模 + 优先股转换 + 招股书"基础日"** - **被没收期权的加权平均行权价**—— - **A 类普通股 $9.67 / 股**； - **B 类普通股 $0.71 / 股**。 - **2026 年 3 月 31 日之后**——**等量 B 类普通股转换为 A 类普通股**——**86,262,705 股**。 **除非另有说明**——**本招股书中"本次发行后流通的普通股"和基于此的其他信息**——**也不反映下列任何一项**： - **A 类普通股 299,256,055 股**——**根据 A&R 2024 计划预留**—— - **不含**——**根据该计划"已授予但尚未行权/归属"的股票**（如上所述）； - **含**——**2026 年 3 月 31 日之后**——**RSU 归属和结算时被公司扣下的股票** + **被没收的股票**。 - **A 类普通股 24,026,920 股**——**根据"经第二次修订和重述的 2017 年员工购股计划"**（**"A&R 2017 ESPP"**）**预留**。 - **A 类普通股"未来因所有已发行 B 类普通股按 1:1 转换而预留"的股数**（**按 1:1**）。 **上面"2026 年 3 月 31 日之后发生"的交易或其他事件的信息**——**以 2026 年 5 月 11 日为基准日**。 #### 📝 翻译者注 - **"A&R 2024 计划"**（Amended and Restated 2024 Equity Incentive Plan）——**SpaceX 在 2024 年重述过的股权激励计划**——**预留近 3 亿股**——是"**未来十年员工激励**"的主池子。 - **"A&R 2017 ESPP"**（Employee Stock Purchase Plan）——**员工购股计划**——**美国公司标配**——**让员工按工资一定比例定期买公司股票**——**通常有 15% 折扣**。 - **"加权平均行权价 $0.71（Class B）"**：**B 类期权基本等于"白送"**——**说明这些期权是早年 Musk 时代给核心员工的"奠基性期权"**——**行权价接近零**——**未来一旦行权就是"天量"账面收益**。 - **"2026/5/11 基础日"**：**招股书"证券存量"的计算时点**——**晚于"3/31 财务数据"**——意味着**5/11 前的所有重大变化**（包括**xAI 收购**、**B 转 A 86M 股**等）**都已计入**。 🔗 全部股权计划

## 全部股权计划（SpaceX + xAI + Swarm）+ EchoStar + Cursor 期权 ENGLISH · ORIGINAL The term "Equity Plans" in this prospectus refers to our 2015 Plan, our A&R 2017 ESPP and our A&R 2024 Plan as well as (i) xAI's 2023 Equity Incentive Plan, 2023 Incentive Plan and 2025 Equity Incentive Plan, each of which we assumed in the xAI Merger (the "xAI Plans") and (ii) the 2017 Stock Plan, as amended, of Swarm Technologies, Inc. ("Swarm"), which we assumed in our acquisition of Swarm in 2021. The information in this prospectus also does not reflect: • the payment of 261,792,453 shares of Class A common stock and cash consideration which would occur upon closing of our agreement with EchoStar Corporation ("EchoStar") to purchase certain AWS-3, AWS-4, and H-Block spectrum licenses pursuant to the License Purchase Agreement, dated as of September 7, 2025 (as amended and restated on November 5, 2025), by and among SpaceX, Spectrum Business Trust 2025-1 and EchoStar (the "Spectrum Transaction"), which transaction was approved by the FCC on May 12, 2026 and is subject to other closing conditions prior to completion; and • the issuance of shares of our Class A common stock if in the future our board determines to exercise our option to acquire Cursor as such option is described under "Business—Collaboration with Cursor," which, as an example, assuming the volume-weighted average closing price of our common stock over the seven consecutive trading days immediately preceding the closing of such acquisition were equal to the initial public offering price of $ per share (which is the midpoint of the price range set forth on the cover of this prospectus), would equal approximately shares. 中文翻译 **全部股权计划（SpaceX + xAI + Swarm）+ EchoStar + Cursor 期权** **"股权计划"这个术语**——**在本招股书中**——**包括我们的**—— - **2015 计划**； - **A&R 2017 ESPP**； - **A&R 2024 计划**； - 以及—— - **(i) xAI 的 2023 股权激励计划、2023 激励计划、2025 股权激励计划**——**这些是我们在 xAI 并购中承接下来的**（合称"**xAI 计划**"）； - **(ii) Swarm Technologies, Inc. 的 2017 股权计划（已修订）**——**这是我们在 2021 年收购 Swarm 时承接下来的**。 **本招股书的信息还不反映**： - **根据 SpaceX、Spectrum Business Trust 2025-1 和 EchoStar Corporation 之间的"许可购买协议"（2025 年 9 月 7 日签订，2025 年 11 月 5 日修订重述）**——**收购某些 AWS-3、AWS-4 和 H-Block 频谱许可**——**完成时将支付的 261,792,453 股 A 类普通股 + 现金对价**（**"频谱交易"**）。**该交易于 2026 年 5 月 12 日获 FCC 批准**——**完成前还需满足其他交割条件**。 - **如果未来我们董事会决定行使收购 Cursor 的期权**——**按"业务—与 Cursor 合作"那一节的描述**——**将要发行的 A 类普通股**。**举例来说**——**假设收购完成前 7 个交易日我们普通股的成交量加权平均收盘价 = 招股书封面价格区间的中点 $_____ / 股**——**将发行约 _____ 股**。 #### 📝 翻译者注 - **"xAI Plans"**：**xAI 三套股权激励计划**——**2023 计划**（**初始**）+ **2023 Incentive Plan**（**可能给高管**）+ **2025 计划**（**最近合并前给关键人**）——**SpaceX 在 2026 年 2 月收购 xAI 时"原样承接"**——**这些计划的归属和行权都会导致 SpaceX 未来发行新股**。 - **"Swarm Technologies"**：**一家做"微型卫星物联网"的公司**——**2021 年被 SpaceX 悄悄收购**——**它的 2017 股权计划被承接**。 - **"EchoStar 频谱交易 261,792,453 股"**：**2025 年 9 月披露的"SpaceX 用股票 + 现金从 EchoStar 买频谱"的交易**——**频谱对 Starlink 直接连接手机业务至关重要**——**FCC 于 2026 年 5 月 12 日批准**——**完成后 SpaceX 立即拿到关键频谱资源**。 - **"AWS-3 / AWS-4 / H-Block"**：**都是美国 FCC 拍卖的特定频段**——**最适合做"卫星—手机直连"**。 🪓 2026 Stock Split

## 2026 Stock Split + Class C 重分类 + 优先股转换 + IPO 假设 ENGLISH · ORIGINAL The actual number of shares that may be issued will be determined based on a future trading price and is subject to customary adjustments for reclassifications, recapitalization, stock splits or any other similar event affecting the outstanding capital stock of Cursor or the Company. Unless otherwise indicated, all information contained in this prospectus assumes or gives effect to: • the 2026 Stock Split; • prior to the completion of this offering, pursuant to the terms of our certificate of formation in effect as a private company prior to this offering, the reclassification of all of the outstanding shares of our Class C common stock into an aggregate of 494,050,675 shares of Class A common stock (the "Class C Reclassification") and the conversion of the outstanding shares of all our preferred stock into an aggregate of 3,448,110,450 shares of our Class A common stock and 3,274,452,900 shares of our Class B common stock (the "Preferred Conversion"); • the effectiveness of our charter and bylaws, which will become effective upon the completion of this offering; • an initial public offering price of $ per share of Class A common stock (the midpoint of the price range set forth on the cover of this prospectus); • that the underwriters do not exercise their option to purchase additional shares of Class A common stock from us; and 21 Table of Contents • no purchase of shares of Class A common stock in this offering by our directors, officers or existing shareholders. 22 Table of Contents Summary Historical Consolidated Financial and Operating Data The following table sets forth the summary historical consolidated financial and operating data for the periods and as of the dates presented. 中文翻译 **2026 Stock Split + Class C 重分类 + 优先股转换 + IPO 假设** **实际"将发行"的股数**——**由未来的交易价决定**——并受"**Cursor 或 SpaceX 已发行股本发生重分类、资本重组、股票分割或任何类似事件**"的**常规调整**约束。 **除非另有说明**——**本招股书包含的所有信息**——**都假设或已经考虑了以下事项**： - **2026 股票分割（2026 Stock Split）**； - **本次发行完成前**——**根据我们"作为非上市公司时"的公司注册证书条款**—— - **把所有已发行的 C 类普通股**——**重分类**——**为合计 494,050,675 股 A 类普通股**（**"C 类重分类"**）； - **把所有已发行的优先股**——**转换为**——**合计 3,448,110,450 股 A 类普通股 + 3,274,452,900 股 B 类普通股**（**"优先股转换"**）； - **新章程和新细则生效**——**本次发行完成时生效**； - **首次公开发行价格 = 招股书封面价格区间的中点 $_____ / 股**； - **承销商不行使向我们额外购买 A 类普通股的权利**； - **我们的董事、高管或现有股东不在本次发行中购买 A 类普通股**。 **"汇总历史合并财务和运营数据"小节即将开始**——**下面这张表**——**汇总了所示期间和日期的"汇总历史合并财务和运营数据"**。 #### 📝 翻译者注 - **"2026 股票分割"**：**招股书披露过的"反向/正向股票分割"**——**具体比例未在摘要中披露**——**可能 1-for-N 或 N-for-1**——**作用是"调整"股价到合理的 IPO 价格区间**。 - **"C 类普通股 4.94 亿股 → A 类 4.94 亿股"**：**重分类**——**C 类不参与投票或有限投票**——**IPO 时被归并到 A 类**。 - **"优先股 34.48 亿 A + 32.74 亿 B"**：**优先股转换**——**这是 SpaceX 之前私募轮的可转换优先股**——**IPO 时按转换价全部转成 A/B 两类普通股**——**原优先股股东获得相应的投票权和流通权**——**但优先级消失**。 - **"IPO 假设"**：**所有"未来事件"都被"假设为"已发生或按招股书封面的中点定价**——**这让"摘要财务表"具有可比性**。 📊 共同控制追溯合并

## 财务表导言：合并 xAI + X Holdings（共同控制追溯合并） ENGLISH · ORIGINAL The summary historical consolidated financial and operating data of SpaceX has been prepared to reflect the retrospective combination of the companies for all periods presented to include the historical results of xAI, which was acquired by SpaceX, effective February 2, 2026, and X Holdings, which was acquired by xAI, effective March 28, 2025, because these transactions were between entities under common control. The following information should be read together with "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations" and our consolidated financial statements and related notes thereto included elsewhere in this prospectus. The summary historical consolidated financial data included in this section is not intended to replace the consolidated financial statements and is qualified in its entirety by our consolidated financial statements and related notes included elsewhere in this prospectus. 中文翻译 **财务表导言：合并 xAI + X Holdings（共同控制追溯合并）** **SpaceX 的"汇总历史合并财务和运营数据"**——**已经按"对所列示的所有期间**进行**追溯合并**"的方式编制——**以包含以下两家公司的历史业绩**： - **xAI**——**2026 年 2 月 2 日被 SpaceX 收购**； - **X Holdings**——**2025 年 3 月 28 日被 xAI 收购**。 **原因**——**这些交易**——**都发生在"共同控制下"的实体之间**——**所以"追溯合并"是会计准则要求的处理方式**。 **下面的信息**——**应和招股书其他章节的"管理层对财务状况和经营情况的讨论与分析"**——**以及"合并财务报表和相关附注"**——**一起读**。 **本节包含的"汇总历史合并财务数据"**——**不打算替代合并财务报表**——**完全以本招股书其他章节的"合并财务报表和相关附注"为准**。 #### 📝 翻译者注 - **"共同控制（common control）"**：**Musk 既是 SpaceX 又是 xAI、又是 X Holdings 的实际控制人**——所以"xAI 被 SpaceX 收购"、**"X Holdings 被 xAI 收购"**——**本质上是"Musk 把自己控制的两家/三家公司合并到一起"**——**按美国 GAAP**——**必须用"pooling of interests"（权益结合法）**——**对所有历史期间做"追溯合并"**——**所以你看到的"SpaceX 2023 年营收 10B"**——**其实包含 xAI 2023 年的营收**。 - **"追溯合并"对投资者的意义**：**这些财务数据**——**不是"SpaceX 单独"的**——**而是"SpaceX + xAI + X Holdings 合并"的**——**比较时不能用"纯 SpaceX"基准**。 📉 损益表

## 损益表（合并）：营收 / 成本 / 净亏损 / 每股数据 ENGLISH · ORIGINAL Statements of Operations Data: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2024 2023 (in millions, except per share data) (unaudited) Revenue ............................................. $ 4,694 $ 4,067 $ 18,674 $ 14,015 $ 10,387 Total costs and expenses ........... 6,637 4,040 21,263 13,549 13,892 Income (loss) from operations ........... (1,943) 27 (2,589) 466 (3,505) Net income (loss) .............................. $ (4,276) $ (528) $ (4,937) $ 791 $ (4,628) Net income (loss) per share of common stock attributable to common shareholders (1) Basic .............................................. $ (1.27) $ (0.18) $ (1.69) $ 0.01 $ (1.68) Diluted ........................................... $ (1.27) $ (0.18) $ (1.69) $ 0.00 $ (1.68) Weighted average shares used in computing net income (loss) per share of common stock (1) Basic .............................................. 3,884 2,875 2,926 2,848 2,759 Diluted ........................................... 3,884 2,875 2,926 9,956 2,759 __________________ (1) Please refer to Note 14, Earnings per Share to our audited consolidated financial statements appearing elsewhere in this prospectus for an explanation of our calculation of basic and diluted net loss per share of common stock attributable to common shareholders. 23 Table of Contents 中文翻译 **损益表（合并）：营收 / 成本 / 净亏损 / 每股数据** **损益表数据**（单位：百万美元，每股数据除外；未审计） 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **营收** **$4,694** **$4,067** **$18,674** **$14,015** **$10,387** **总成本和费用** **6,637** **4,040** **21,263** **13,549** **13,892** **经营利润（亏损）** **(1,943)** **27** **(2,589)** **466** **(3,505)** **净利润（亏损）** **$(4,276)** **$(528)** **$(4,937)** **$791** **$(4,628)** **每股普通股归属于普通股股东的净利润（亏损）（1）** 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **基本** **$(1.27)** **$(0.18)** **$(1.69)** **$0.01** **$(1.68)** **稀释** **$(1.27)** **$(0.18)** **$(1.69)** **$0.00** **$(1.68)** **计算每股普通股净利润（亏损）时使用的加权平均股数（1）（单位：百万股）** 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **基本** **3,884** **2,875** **2,926** **2,848** **2,759** **稀释** **3,884** **2,875** **2,926** **9,956** **2,759** **脚注 (1)** —— 请参阅招股书其他章节"经审计的合并财务报表"中**附注 14（每股收益）**——**了解我们"归属于普通股股东的基本和稀释每股净利润（亏损）"的计算方法**。 #### 📝 翻译者注 - **"营收从 $10B → $14B → $18.7B 三年"**：**年化复合增长率约 34%**——**火箭 + Starlink + AI 三大业务齐发力**。 - **"2024 年净利润 $791M（+）"**：**三年里唯一盈利的一年**——**靠的是 Starlink 规模化 + 一次性收益**。 - **"2025 净亏损 $4.9B / 2023 净亏损 $4.6B"**：**亏损最大的两年**——**AI 业务（xAI 追溯并表后）吞噬了大部分现金流**。 - **"加权平均股数：2024 年稀释 9,956M（基本 2,848M）"**：**这个反常的"高稀释股数"**——**说明 2024 年有大量"可转换优先股"**——**优先股转换价远低于股价**——**对 EPS 是"反稀释"的**——**但 GAAP 要求"假设转换"以得到"最不利的稀释 EPS"**——**所以稀释股数比基本股数大 3 倍以上**。 - **"2023 营收 $10B"**——**比 2024 $14B 小**——**但 2023 净亏损 $4.6B 比 2024 $0.8B 大**——**说明 2023 年 AI 业务（前 xAI 阶段）已经开始烧钱**。 🧮 Pro Forma EPS

## Pro Forma 每股亏损：模拟"优先股转换 + C 类重分类"后的 EPS ENGLISH · ORIGINAL The following table sets forth the computation of unaudited pro forma basic and diluted net loss per share of common stock attributable to common shareholders for the period presented: (in millions, except per share data) Three Months Ended March 31, 2026 Year Ended December 31, 2025 Numerator: Net loss attributable to common shareholders, basic and diluted ......................... $ (4,947) $ (4,937) Pro forma adjustment to reverse the deemed dividend on SpaceX Redeemable Convertible Preferred Stock, basic and diluted ................................................ 565 — Pro Forma net loss attributable to common shareholders, basic and diluted ........ $ (4,382) $ (4,937) Denominator: Weighted average shares used in computing net loss per share of common stock, basic and diluted ..................................................................................... 3,884 2,926 Pro forma adjustment to reflect the Preferred Conversion as if the conversion occurred on January 1, 2025, basic and diluted ................................................ 6,723 6,723 Weighted average shares used in computing pro forma net loss per share of common stock, basic and diluted ...................................................................... 10,607 9,649 Pro forma net loss per share of common stock attributable to common shareholders, basic and diluted (2) .......................................................................... $ (0.41) $ (0.51) __________________ (2) Pro forma basic and diluted net loss per share of common stock attributable to common shareholders and weighted-average number of shares used in the computation of the per share amount gives effect to (i) the Preferred Conversion as if such conversion had occurred as of January 1, 2025, (ii) the Class C Reclassification as if such reclassification had occurred as of January 1, 2025, and (iii) the effectiveness of our charter, which will become effective upon the completion of this offering. 中文翻译 **Pro Forma 每股亏损：模拟"优先股转换 + C 类重分类"后的 EPS** **下面这张表**——**列示了"所示期间"**——**未审计的"按比例调整后归属于普通股股东的基本和稀释每股净亏损"**——**的计算**（单位：百万美元，每股数据除外）： 项目 2026 Q1 2025 全年 **分子（Numerator）** **归属于普通股股东的净亏损，基本和稀释** **$(4,947)** **$(4,937)** **按比例调整：转回"SpaceX 可赎回可转换优先股"认定股息** **565** **—** **按比例调整后归属于普通股股东的净亏损，基本和稀释** **$(4,382)** **$(4,937)** **分母（Denominator）** **计算每股普通股净亏损时使用的加权平均股数，基本和稀释** **3,884** **2,926** **按比例调整：反映"假设 2025/1/1 已发生优先股转换"，基本和稀释** **6,723** **6,723** **计算"按比例调整后"每股普通股净亏损时使用的加权平均股数，基本和稀释** **10,607** **9,649** **归属于普通股股东的"按比例调整后"每股普通股净亏损，基本和稀释（2）** **$(0.41)** **$(0.51)** **脚注 (2)** —— "**按比例调整后的基本和稀释每股净亏损**"和计算每股金额时使用的**加权平均股数**——**反映了以下事项**—— - **(i) 优先股转换**——**假设转换在 2025 年 1 月 1 日已发生**； - **(ii) C 类普通股重分类**——**假设重分类在 2025 年 1 月 1 日已发生**； - **(iii) 公司章程生效**——**将在本次发行完成时生效**。 #### 📝 翻译者注 - **"Pro Forma"（按比例调整）**：**用"假设某事件已发生"来重算 EPS**——**让投资者能比较"如果上市/重分类完成后的 EPS 是什么样"**。 - **"转回认定股息（reverse deemed dividend）"**：**优先股"可赎回"特征**——**GAAP 要求**——**把"赎回价值上升的部分"算作"对优先股股东的认定股息"**——**对优先股股东是收益、对普通股股东是亏损**——**转换后**——**优先股消失**——**这项费用被"转回"**——**所以 +$565M**。 - **"假设 2025/1/1 已转换" + 6,723M 股 = 总加权 10,607M"**：**优先股转换**——**释放出 67 亿股"新股"**——**EPS 被显著稀释**——**从 $(1.27) 降到 $(0.41)**——**这才是"上市后真正的 EPS"**。 - **"基础 EPS：2,926M（2025） vs Pro Forma：9,649M"**：**新股数 3.3 倍**——**这是"上市稀释"的主要来源**——**未来投资者**——**请用 Pro Forma EPS 来估值**。 💹 现金流 / CapEx / BS

## 现金流数据 + 资本支出 + 资产负债表 + 三大板块分部数据 $102B资产总计 (2026/3)$15.9B现金$53.9BPP&E 净$20.7B2025 CapEx ENGLISH · ORIGINAL Statement of Cash Flows Data: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2024 2023 (in millions) (unaudited) Net cash provided by operating activities .......................................... $ 1,047 $ 727 $ 6,785 $ 5,776 $ 4,520 Net cash used in investing activities .. $ (16,724) $ (4,170) $ (19,575) $ (10,796) $ (4,867) Net cash provided by financing activities .......................................... $ 7,125 $ 354 $ 26,350 $ 11,830 $ 422 Capital Expenditures: The following table presents our capital expenditures by segment: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2025 2024 2023 (in millions) (unaudited) Space .................................................. $ 1,052 $ 759 $ 3,832 $ 2,032 $ 1,497 Connectivity ....................................... 1,332 814 4,178 3,498 2,455 AI ........................................................ 7,723 2,567 12,727 5,633 463 Total Capital Expenditures ................. $ 10,107 $ 4,140 $ 20,737 $ 11,163 $ 4,415 24 Table of Contents Balance Sheet Data: March 31, December 31, 2026 2025 2024 (in millions) (unaudited) Cash and cash equivalents .............................................................. $ 15,852 $ 24,747 $ 11,385 Total current assets ......................................................................... 29,732 30,952 16,108 Property, plant, and equipment, net ................................................ 53,879 42,602 21,147 Total assets .................................................................................... 102,094 92,079 57,062 Debt and finance leases, current .................................................... 1,538 928 372 Total current liabilities ................................................................... 24,436 21,400 11,791 Total liabilities ................................................................................ 60,512 50,754 31,258 Redeemable convertible preferred stock ........................................ 7,049 38,752 20,941 Total shareholders' equity ............................................................. 34,533 2,573 4,863 Segment Operating and Financial Data (unaudited) Space: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2024 2023 Mass to Orbit (in metric tons) (1) ........ 556 450 2,213 1,699 1,210 Launches (number) (1) ......................... 40 38 170 138 98 Segment income (loss) from operations (in millions) ................... $ (662) $ (70) $ (657) $ 21 $ (1) Segment Adjusted EBITDA (in millions) (2) ...................................... $ (351) $ 224 $ 653 $ 1,154 $ 997 Connectivity: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2024 2023 Starlink Subscribers (in millions) (1) ... 10.3 5.0 8.9 4.4 2.3 Starlink ARPU (dollars per month) (1) $ 66 $ 86 $ 81 $ 91 $ 99 Segment income from operations (in millions) .......................................... $ 1,188 $ 1,033 $ 4,423 $ 2,006 $ 469 Segment Adjusted EBITDA (in millions) (2) ...................................... $ 2,087 $ 1,618 $ 7,168 $ 3,849 $ 1,602 AI: Three Months Ended March 31, Year Ended December 31, 2026 2025 2025 2024 2023 Nameplate compute draw (in gigawatts) (1) .................................... 1 0.3 0.8 0.3 0 Segment loss from operations (in millions) .......................................... $ (2,469) $ (936) $ (6,355) $ (1,561) $ (3,973) Segment Adjusted EBITDA (in millions) (2) ...................................... $ (609) $ (112) $ (1,237) $ 347 $ 1,222 ______________ (1) Please refer to the section titled "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Key Business Metrics" for additional information on our key business metrics. (2) Segment Adjusted EBITDA is a non-GAAP measure. 中文翻译 **现金流数据 + 资本支出 + 资产负债表 + 三大板块分部数据** **A. 现金流量表数据**（单位：百万美元；未审计） 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **经营活动产生的现金净额** **$1,047** **$727** **$6,785** **$5,776** **$4,520** **投资活动使用的现金净额** **$(16,724)** **$(4,170)** **$(19,575)** **$(10,796)** **$(4,867)** **筹资活动产生的现金净额** **$7,125** **$354** **$26,350** **$11,830** **$422** **B. 资本支出（按板块）**（单位：百万美元；未审计） 板块 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **🌌 太空（Space）** **$1,052** **$759** **$3,832** **$2,032** **$1,497** **📡 通信（Connectivity）** **1,332** **814** **4,178** **3,498** **2,455** **🤖 AI** **7,723** **2,567** **12,727** **5,633** **463** **资本支出合计** **$10,107** **$4,140** **$20,737** **$11,163** **$4,415** **C. 资产负债表数据**（单位：百万美元；未审计） 项目 2026/3/31 2025/12/31 2024/12/31 **现金及现金等价物** **$15,852** **$24,747** **$11,385** **流动资产合计** **29,732** **30,952** **16,108** **不动产、厂房和设备，净额** **53,879** **42,602** **21,147** **资产总计** **102,094** **92,079** **57,062** **债务和融资租赁（流动）** **1,538** **928** **372** **流动负债合计** **24,436** **21,400** **11,791** **负债合计** **60,512** **50,754** **31,258** **可赎回可转换优先股** **7,049** **38,752** **20,941** **股东权益合计** **34,533** **2,573** **4,863** **D. 分部运营和财务数据**（未审计） **🌌 太空（Space）分部** 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **运送到轨道的质量（公吨）（1）** **556** **450** **2,213** **1,699** **1,210** **发射次数（1）** **40** **38** **170** **138** **98** **分部经营利润（亏损）（百万美元）** **$(662)** **$(70)** **$(657)** **$21** **$(1)** **分部调整后 EBITDA（百万美元）（2）** **$(351)** **$224** **$653** **$1,154** **$997** **📡 通信（Connectivity）分部** 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **Starlink 订户数（百万）（1）** **10.3** **5.0** **8.9** **4.4** **2.3** **Starlink ARPU（美元 / 月）（1）** **$66** **$86** **$81** **$91** **$99** **分部经营利润（百万美元）** **$1,188** **$1,033** **$4,423** **$2,006** **$469** **分部调整后 EBITDA（百万美元）（2）** **$2,087** **$1,618** **$7,168** **$3,849** **$1,602** **🤖 AI 分部** 项目 2026 Q1 2025 Q1 2025 全年 2024 全年 2023 全年 **铭牌算力功率（吉瓦）（1）** **1** **0.3** **0.8** **0.3** **0** **分部经营亏损（百万美元）** **$(2,469)** **$(936)** **$(6,355)** **$(1,561)** **$(3,973)** **分部调整后 EBITDA（百万美元）（2）** **$(609)** **$(112)** **$(1,237)** **$347** **$1,222** **脚注：** - **(1)** 请参阅招股书其他章节"管理层对财务状况和经营情况的讨论与分析—关键经营指标"——**了解我们关键经营指标的更多信息**。 - **(2)** **分部调整后 EBITDA**——**是一个非 GAAP 指标**（non-GAAP measure）。 #### 📝 翻译者注 - **"经营现金流 2025 $6.8B → 2026Q1 仍 $1B"**：**主营赚钱能力扎实**——**Starlink 规模化**是核心。 - **"投资现金流 2025 $(19.6)B / 2026Q1 $(16.7)B"**：**每年 CapEx $20B+ 量级**——**疯狂扩张**——**主要花在"AI 算力 $12.7B + 通信 $4.2B + 太空 $3.8B"**。 - **"筹资现金流 2025 $26.4B"**：**大量债务 + 股权融资支撑扩张**。 - **"现金 $15.9B (2026/3)"**：**弹药充足**——**AI 烧钱节奏下还能撑 4-5 季**。 - **"PP&E 净 $53.9B"**：**全球最大单一私营公司"实物资产"**——**火箭、卫星、地面站、Starlink 卫星、数据中心、太阳能板**——**基本是"会飞的电厂"**。 - **"优先股 $7B (2026/3) vs $38.8B (2025/12)"**：**IPO 时大部分优先股已转 A/B 类**——**只剩 $7B"可赎回"**——**招股书披露的 IPO 后会全部转 A/B**。 - **"Starlink 订户 10.3M (2026 Q1) vs 2.3M (2023)"**：**3 年增长 4.5 倍**——**火箭般速度**。 - **"Starlink ARPU 从 $99 → $66"**：**ARPU 在下降**——**正常**——**因为新市场（新兴国家）+ 低端套餐稀释**——**但订户 4.5x 增长完全覆盖 ARPU 下降**。 - **"AI 算力 0.3 GW (2025 全年) → 1 GW (2026 Q1)"**：**Q1 一个季度把全年算力翻 3 倍**——**3 月底达到 1 GW**——**COLOSSUS I + COLOSSUS II**。 - **"Space 分部 2025 调整后 EBITDA $653M"**：**火箭发射盈利**——**全球唯一赚钱的火箭公司**。 - **"AI 分部 EBITDA 2024 仍正 $347M"**——**2025 烧到 $(1.2)B**——**AI 投入指数级加速**。 📏 非 GAAP 收尾

## 非 GAAP 指标说明 + 摘要结尾 ENGLISH · ORIGINAL Please refer to the section titled "Management's Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Operations—Non-GAAP Financial Measures" for additional information on our non-GAAP financial measures, including reconciliations of Segment Adjusted EBITDA to segment income (loss) from operations, the most directly comparable GAAP measure. 27 Table of Contents 中文翻译 **非 GAAP 指标说明 + 摘要结尾** **请参阅招股书其他章节**"**管理层对财务状况和经营情况的讨论与分析—非 GAAP 财务指标**"——**了解我们非 GAAP 财务指标的更多信息**——**包括"分部调整后 EBITDA"到"分部经营利润（亏损）"（最直接可比的 GAAP 指标）的对账**。 **招股书摘要 · 完。** #### 📝 翻译者注 - **"非 GAAP 财务指标（non-GAAP financial measures）"**：**公司常用的"自定义盈利指标"**——**比 GAAP 数字"看上去更好看"**——**因为剔除了"非现金、非经常、利息税"等**——**SEC 要求**——**必须披露**——**"和最直接可比的 GAAP 指标之间的对账"**——**否则算违规**。 - **"分部调整后 EBITDA → 分部经营利润"**：**"对账"（reconciliation）**——是**"GAAP 数字 + 折旧 + 摊销 + 股权激励 + 其他非现金项"**——**让投资者理解"为什么 EBITDA 和经营利润不一样"**。 - **"本招股书摘要完"**：**PROSPECTUS SUMMARY 章节到这里结束**——**后面是 RISK FACTORS / USE OF PROCEEDS / CAPITALIZATION 等其他章节**——**本次翻译只做摘要**——**不做后续章节**。 **制作信息** 数据源：[SEC EDGAR · S-1/A 招股书原文](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026039276/spaceexplorationtechnologi.htm) 发行人：Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) · 招股书提交日：2026-06-01 · CIK 0001181412 本文件是 SEC 英文招股书的中文翻译摘要，仅供学习和研究使用；**不构成投资建议**，投资决策以英文原版招股书为准。 制作：wkthomas-牡城 · 投资分析师 AI Agent · 2026-06-13

这两天台风频频登陆，很多人一觉醒来发现窗外狂风暴雨，正纠结要不要出门上班。这时候你可能会收到公司一条指令：今天正常出勤，不来按旷工处理。但你可能不知道，台风天强制要求员工出勤，很可能已经违法了。 根据《广东省气象灾害防御条例》以及多地出台的防台风规定，当气象部门发布台风黄色、橙色、红色预警信号时，用人单位应当合理安排工作时间，必要时要采取停工、延迟上班、提前下班等措施。换句话说，这种情况下，如果公司不讲道理地要求你冒着风雨赶来上班，拒不执行停工安排，不仅是对员工人身安全的不负责任，还可能面临行政处罚。 现实中，有些老板会说“别人都能来，你怎么不能来”，或者以扣工资、扣奖金来胁迫员工出勤。但法律上，劳动者的生命安全权优先于公司利益。一旦因为强制出勤导致员工在上下班途中受伤，比如被吹落的广告牌砸伤、因为路面积水发生事故，根据《工伤保险条例》，这很可能被认定为工伤，公司不仅要承担赔偿责任，还可能因未采取合理防护措施而面临更严重的后果。 所以，如果你收到类似通知，先别急着冒雨出门。可以截图保存气象预警，和公司沟通要求合理调整。如果公司仍然强制要求出勤，记得保留证据。极端天气下，生命安全永远是第一位的。

这天早上，雨大得跟天漏了似的。你扒着窗户一看，路上积水快漫到膝盖了。可想想公司的考勤制度，咬咬牙还是得出门。这种时候，你可得清楚：暴雨天上班，风险不只是迟到扣钱那么简单，更重要的是你自己的人身安全和法律责任问题。 暴雨天去上班，路上出了事，比如滑倒摔伤、被坠物砸中，或者开车涉水熄火导致车辆受损，这算不算工伤？根据《工伤保险条例》，上下班途中受的伤，得满足“非本人主要责任的交通事故”才能认定。暴雨导致的路滑摔倒，通常是自己不小心，很难算工伤。但如果你是因为抢险救灾、维护公共利益受伤，那就不一样了，法律会倾向保护你。 那怎么自保？第一，别拿命赌全勤。当地发布了暴雨红色预警，或者政府明确建议非必要不出行，你完全有理由跟公司申请居家办公或者请假。注意保留天气预警截图和工作沟通记录，万一公司事后扣你工资或者算旷工，这就是证据。第二，路上万一真出事了，第一时间报警、送医，同时告知单位。如果伤情严重，记得收集好事故证明和医疗记录。第三，如果公司强行要求你危险通勤，甚至因此辞退你，那属于违法解除劳动合同，你可以申请劳动仲裁。 记住了，保命第一。公司制度再严，也大不过人命。遇到极端天气，果断沟通，保留证据，这才是打工人的正确姿态。